KB라이프가 오는 24일, 조기상환일이 도래하는 700억원 규모의 후순위채를 차환 발행 없이 상환할 계획이라고 발표했다. 이는 고금리 환경 속에서 자본성증권 조달 비용이 증가하자 현금 상환 형태를 유지하는 전략으로 분석된다.
KB라이프는 2021년에 발행한 금리 3.61%의 후순위채에 대해 콜옵션을 행사할 것이라고 밝혔다. 콜옵션은 발행사가 약정된 시점에 채권을 조기상환할 수 있는 권리로, 이번 상환은 기존 채권에 붙는 이자 부담을 피하면서 직접 보유 자금으로 원금을 갚는 방식이다. 차환 발행을 하지 않음으로써 새 채권 이자 비용을 전가하지 않고 현금으로 정산하는 셈이다.
KB라이프는 지난 5월에도 1,300억원 규모의 후순위채를 조기상환한 바 있으며, 이번 700억원 상환까지 완료할 경우 남은 자본성증권은 내년 6월 29일 도래하는 신종자본증권 약 500억원으로 줄어들게 된다. 후순위채는 발행사가 파산 시 일반 채권보다 변제 순위가 뒤로 밀리는 채권으로, 신종자본증권은 장기 만기이거나 사실상 만기가 없어 일정 요건을 충족하면 자본으로 인정받을 수 있는 특징이 있다.
보험사들은 후순위채와 신종자본증권을 자본 확충 수단으로 지속적으로 활용해왔으나, 금리 상승기에 신규 발행 시 기존 채권보다 높은 금리를 제시해야 하기에 이자 부담이 증가하는 경향이 있다. KB라이프가 차환 발행을 할 경우 제시해야 할 금리는 5%를 넘을 것으로 예상돼, 기존 후순위채 금리보다도 높은 상황이다.
이러한 유례 없는 금리 환경에서 보험업계의 자본성증권 발행은 감소세를 보이고 있다. 올해 상반기에 단지 흥국화재의 후순위채 1,000억원과 DB손해보험의 신종자본증권 8,820억원 정도만 발행된 것으로, 이는 지난해 같은 기간에 비해 5분의 1 수준에 그쳤다. 반면 기존 자본성증권의 조기상환은 지속적으로 이루어지고 있으며, 미래에셋생명과 푸본현대생명은 각각 3,000억원과 545억원 규모의 후순위채 콜옵션을 행사한 바 있다.
KB라이프는 높은 재무건전성 지표를 유지하고 있다. KB금융이 발표한 지난 상반기 경영실적에 따르면, KB라이프의 지급여력비율(K-ICS)은 244.9%에 달하고 있으며, 이는 보험사가 보험금 지급 의무를 적절히 수행할 수 있는지를 평가하는 건전성 지표로 기능한다. 그러나 수익성 측면에서는 약화가 두드러지고 있다. 올해 상반기 당기순이익은 1,506억원으로 전년 동기 대비 20.4% 감소했고, 보험손익 또한 1,276억원으로 15.9% 줄어드는 등 해악 영향을 받았다.
금융시장 변동성과 환율 변동은 투자손익에 큰 영향을 끼쳐 615억원으로 44% 감소했다. 특히 연금시장 위축과 건강보험 상품의 손해율과 해지율 상승이 실적 악화의 주된 원인으로 작용한 것으로 평가된다. 이에 대해 보험업계 관계자는 “이자 부담을 감수하면서 후순위채 콜옵션 차환 발행에 나서는 보험사는 드물며, 기본자본 K-ICS 비율 관리에 있어 자제하는 분위기”라고 설명했다. KB라이프는 현재 700억원 규모의 후순위채를 조기상환할 예정이다.
