넥센타이어의 1분기 실적이 긍정적인 평가를 받았음에도 불구하고, 2분기 이후 원재료비 부담이 증가할 것이라는 전망이 제기됐다. 한국투자증권은 30일 발표한 보고서에서 넥센타이어의 1분기 영업이익이 542억원으로 전년도 동기 대비 33.1% 증가했으며, 영업이익률은 6.5%로 컨센서스에 부합했다고 밝혔다. 저가 원재료의 활용 증가와 해상 운임비를 포함한 대부분의 비용이 감소하면서 긍정적인 실적을 기록할 수 있었던 것으로 분석된다.
특히, 고인치 타이어 비중의 확대로 제품 믹스가 개선되어 전년 대비 큰 폭의 성장을 이룬 점이 두드러진다. 또, 유럽 제2공장 가동이 2024년 3분기부터 시작될 예정이며, 이는 넥센타이어의 영업이익을 더욱 높일 수 있는 기회를 제공할 것으로 기대된다. 무엇보다 유로화의 강세가 외환 관련 이익에 긍정적인 영향을 미쳐, 지배주주순이익은 컨센서스를 38% 이상 초과한 것으로 나타났다.
하지만 한국투자증권은 2분기부터 원재료비 부담이 점차 커질 것으로 전망하고 있다. 회사 측은 2분기에 재료비가 약 3%포인트 상승할 것으로 예상하고 있으며, 이로 인해 2분기 재료비 비율이 36.5%에 달할 것이라고 했다. 또한, 3분기 또한 유사한 수준이 이어질 것이라는 분석이 나왔다. 중동 지역의 지정학적 리스크 확대에 따른 국제 유가의 급등이 원인으로 작용하고 있으며, 합성고무의 주원료인 부타디엔(BD) 가격도 함께 상승하고 있다는 것이다.
이러한 원가 상승에 대해 넥센타이어는 유럽 및 아시아 태평양 지역에서 5%가량의 판가 인상을 시도하고 있지만, 원가 상승분을 충분히 상쇄할 수는 없는 상황으로 보인다. 한국투자증권은 성장성이 부족하고 재무 건전성 우려가 증가함에 따라 투자의견을 중립으로 설정했다. 전유나 연구원은 “밸류에이션 부담은 낮지만, 유럽 제2공장 증설 이후 추가 성장이 기대되지 않는다”며, “경쟁사와는 달리 아시아 같은 저비용 생산 거점을 확보하지 못해 향후 성장성에 대한 불안이 크다”고 강조했다.
또한 최근 유통망 및 창고 투자를 확대하면서 관련 비용이 증가하고 있으며, 소매 채널 공략으로 인해 매출채권이 급증하는 것도 부담 요인으로 작용하고 있다. 넥센타이어가 시장에서 위치를 유지하기 위해 이러한 여러 도전에 어떻게 대응할지 귀추가 주목된다.
