트론(TRX)이 2025년 블록체인 업계에서 가장 높은 수익성을 자랑하는 네트워크로 떠올랐다. 저스틴 선이 공동 설립한 트론은 현재 시가총액 약 260억 달러에 이르며, 뛰어난 수수료 수익을 유지하는 동시에 토큰 희석 비용을 최소화한 재무 구조를 갖추고 있다.
카이코 애널리스트들은 2025년 데이터를 바탕으로 이더리움(ETH)과 솔라나(SOL) 등 주요 블록체인의 매출을 비교한 결과, 대부분의 네트워크가 연간 기준으로 토큰 보유자의 관점에서 손실을 보였다고 밝혔다. 이를 통해 현물 크립토 ETF의 등장으로 기관 자금이 본격 유입되면서 ‘체인의 수익성’이 중요한 평가 요소로 부각되고 있다는 분석이 이어졌다.
카이코 리서치 애널리스트 로렌스 프로슨은 4일(현지시간) 보고서에서 블록체인 네트워크의 수익 구조가 이제 단순한 수수료 매출로 끝나지 않는다고 지적했다. 각 블록체인은 검증인에게 보상을 제공하기 위해 지속적으로 네이티브 토큰을 발행하게 되며, 이는 전통 기업에서 신규 주식을 발행해 기존 주주의 가치를 희석시키는 것과 유사하다는 것이다. 결국, 토큰 보유자는 이러한 인플레이션 비용을 거래 수익과 함께 고려해야 한다고 강조했다.
실제로 2025년 이더리움은 2억6,000만 달러, 솔라나는 1억7,000만 달러의 매출을 기록했음에도 불구하고 각각의 희석 비용이 18억8,000만 달러, 43억2,000만 달러에 달해 토큰 보유자에게는 상당한 적자를 초래했다. 반면, 트론은 2025년 6억2,400만 달러의 매출을 올리면서도 토큰 인플레이션 비용이 매우 낮았던 것으로 나타났다. 트론은 오히려 새로운 TRX를 발행한 양보다 더 많은 물량을 소각하여 디플레이션 구조를 형성하고 있었다.
또한 트론은 스테이블코인 결제 및 이체의 주요 플랫폼으로 자리 잡으며 안정적인 수수료 수익을 유지하고 있다. 이러한 실사용 기반의 송금 및 정산 수요는 변동성이 큰 투기 거래가 줄어드는 상황에서도 꾸준히 나타나고 있다. 프로슨은 이 점에서 트론이 이더리움과 솔라나에 비해 더 확실한 매출 하단을 확보했다고 평가했다.
기관 투자자들이 현물 크립토 ETF의 도입을 계기로 온체인 경제의 지속 가능성을 정량적으로 검토하기 시작하면서, TPS나 TVL 같은 성장 지표뿐 아니라 ‘수익이 남는 구조인지’가 체인 경쟁의 주요 변수로 떠오를 것으로 전망된다.
결론적으로, 향후 블록체인 네트워크의 수익성은 기존의 수수료 매출뿐 아니라, 토큰 희석 비용과 함께 종합적으로 평가되어야 할 것으로 보인다. 따라서 투자자들은 단순한 매출 수치에 그치지 않고, 보유자의 수익성 관점에서 블록체인의 가치를 재평가할 필요가 있다.
