한국전력의 목표주가가 글로벌 에너지 가격 상승에 따라 하향 조정됐다. KB증권은 한국전력의 목표주가를 기존 7만4000원에서 6만3000원으로 조정하며, 2026~2027년 영업이익의 하향 조정이 불가피하다고 밝혔다.
KB증권은 이번 목표주가 조정의 배경으로 전력 구입 단가가 예상보다 낮았고, 전기요금 인상 가능성을 일부 반영한 점을 지적했다. 그러나 높아진 에너지 가격의 영향은 피할 수 없을 것으로 전망하고 있다. 이 연구소에 따르면, 목표주가는 현금 흐름 할인법(DCF)을 기반으로 산출되었으며, 가중평균자본비용(WACC)을 3.7%, 영구 성장률을 1.0%로 설정하였다. 이 계산 결과, 목표주가는 현재 주가에 비해 약 37.1%의 상승 여력을 지니고 있다.
2026년 1분기 한국전력의 매출은 25.1조 원으로, 전년 동기 대비 3.8% 증가하고 전 분기 대비 6.2% 증가할 것으로 예측된다. 영업이익은 4.4조 원으로, 전년 동기 대비 16.1% 증가하며 전 분기 대비 123.5% 폭증할 것으로 보인다. 지배주주 순이익은 2.2조 원으로 추정되나, 이는 전년 대비 4.3% 감소할 것으로 예상된다.
KB증권은 이러한 테스트가 시장 컨센서스에 부합한다고 평가하고 있지만, 2026년 및 2027년 실적은 기존 예측 대비 각각 35.2%, 27.3% 축소될 것으로 전망했다. 특히 미-이란 사태의 장기화로 인해 유가 상승과 카타르에서의 장기계약 물량 공백에 따른 스팟 LNG 물량의 도입이 발전 자회사들의 LNG 발전연료 단가를 끌어올릴 것으로 분석했다.
또한, 국제 석탄 가격의 상승도 우려 사항으로, 3월 이후 15.5% 상승했다. 이로 인해 연료비가 3분기부터 계속 증가할 것으로 예상된다. KB증권은 산업용 전력의 계시별 요금제가 시행됨에 따라 약간의 요금 하락이 있었고, 이는 전력 판매단가를 전년 수준에서 유지하게 하지만, 전력 조달단가는 같은 기간 7.9% 상승하게 되어 영업이익률은 전년 대비 12.4%로 감소할것으로 전망했다.
정혜정 KB증권 연구원은 향후 정부의 지역별 전기요금 차등제 도입 여부를 주의 깊게 지켜봐야 한다고 강조했다. 이 제도가 시행되면 한국전력의 전력 판매 마진은 개선될 수 있으며, 해외 원전 시장 진출에 대한 가능성도 여전히 존재한다고 덧붙였다.
