최근 온체인 무기한선물 시장이 성장하면서 이더리움(ETH)의 기능이 전통적인 거래 실행에서 정산과 담보 중심으로 변화하고 있다. 빠른 거래를 요구하는 시장에서 솔라나(SOL)와 하이퍼리퀴드(HYPE)와 같은 고속 블록체인이 초 단위 거래 실행과 청산을 담당하게 되었으며, 이더리움은 레이어2와 디파이 인프라를 통해 후방에서 기능하는 구조로 자리잡고 있다.
코인데스크의 보도에 따르면, 많은 트레이더들이 온체인 무기한선물 거래를 위해 주로 하이퍼리퀴드와 솔라나를 선택하고 있으며, 이더리움은 대출 프로토콜, 토큰화 자산 등 온체인 금융의 출발점 역할을 해왔지만, 파생상품 거래에 있어서는 다른 체인과 레이어2가 더 두드러지고 있다. 무기한선물 계약은 만기가 없는 특징을 가지며, 투자자는 펀딩비를 주고받으며 포지션을 유지한다. 이러한 거래 구조는 초 단위로 호가가 갱신되고 청산 처리와 펀딩 정산이 이루어지는 복잡한 과정을 필요로 한다. 하지만 이더리움의 메인넷은 보안과 최종 정산을 우선시하는 구조 위에 형성되어 있어, 이러한 요구사항을 충족하는 데는 어려움이 있었던 것이 사실이다.
지토 재단의 브라이언 스미스는 “온체인 퍼프는 매우 어렵다”면서 99.99%의 성공률을 요구한다고 강조했다. 즉, 거래소에서 거래가 중단될 경우에는 생존 자체에 위협이 될 수 있다는 점을 지적한 것이다. 이러한 고속 처리 능력과 중단 없는 연속 처리 능력이 무기한선물 거래소의 성공에 필수적이라는 결론이다.
이더리움 생태계 내의 솔루션은 메인넷과의 직접 경쟁이 아닌, 레이어2를 통한 접근선언과 함께 2021년 탈중앙화 무기한선물 거래소인 GMX가 아비트럼(ARB) 위에서 시작된 이후 아비트럼과 베이스와 같은 레이어2가 출현하며 거래 무대로 자리잡게 되었다. 오프체인랩스의 AJ 워너는 “이더리움 메인넷의 수수료가 너무 비쌌고, 따라서 많은 개발자들이 아비트럼으로 몰리게 되었다”고 설명했다.
이와 관련하여 유동성도 체인 선택에 중요한 영향을 미친다. 드로모스랩스의 크리스 불루스는 “거래는 결국 네트워크 효과의 사업”이라며, “유동성과 사용자가 이미 존재하는 곳에 구축하는 것이 중요하다”라고 강조했다. 거래자가 존재하는 곳에 유동성 공급자가 모이며, 그 위에 새로운 애플리케이션이 쌓이는 구조는 연결과 성장을 더욱 강화하는 경향이 있다.
한편, 이러한 현상은 퍼페추얼 스왑이 암호화폐 가격 형성의 중심으로 자리 잡게 되면서 거래소 설계와 청산 구조의 중요성이 더욱 부각되고 있다. 이더리움의 가장 큰 약점은 그 파편화에 있다. 레이어2 확장 전략은 수수료와 성능 문제를 해결했지만, 사용자와 유동성을 여러 네트워크에 나누는 단점을 초래했다. 비탈릭 부테린 또한 기존 레이어2의 로드맵 구상이 더 이상 유효하지 않다고 인정한 바 있다.
그에 대한 반론도 제기된다. 메타마스크의 제품 매니저 마티외 생올리브는 “이 경쟁이라는 전제가 불합리하다”고 주장하면서, 이더리움은 “가장 깊은 유동성과 다양한 자산군, 스테이블코인 및 성숙한 디파이 구성 요소가 통합된 정산과 담보 기반의 생태계를 제공하고 있다”라고 말했다. 따라서 거래 실행과 최종 정산의 기준을 동일하게 비교하는 것은 어렵다는 주장을 내세웠다.
기관 수요가 증대되면 기준도 높아질 가능성이 크다. 생올리브는 “이념이 아닌 체결, 수탁 및 예측 가능
