2023년 5월, 한국의 수출은 878억 달러로 사상 최대치를 기록하며, 특히 반도체 분야에서만 372억 달러가 수출되었다. 그럼에도 불구하고 6월 4일, 원달러 환율이 장중 1531원까지 상승했다. 이는 2009년 3월 이후로 가장 높은 수치로, 원화의 가치는 급격히 하락한 상황이다.
원화 가치 하락의 핵심 원인은 달러를 많이 벌어들이는 상황에서도 원화가 약세를 보이는 이유를 이해해야 한다는 점이다. 한국은행의 4월 국제수지 통계에 따르면, 경상수지는 283억 달러의 흑자를 기록하고 있으며, 1월부터 4월까지 누적 경상수지 흑자는 1027억 달러에 이른다. 특히, 4월의 상품수지에서만 339억 달러의 흑자를 기록했다. 이는 수출이 증가하면서 발생한 결과다. 하지만 이러한 수치는 원화 강세로 이어지지 않았다.
기본적으로 수출이 증가하면 원화의 가치가 올라가는 것이 일반적인 경제 원리이다. 수출기업이 외국에서 달러를 수령하면, 이를 원화로 환전하여 임금 지급, 협력업체에의 대금 지불 및 공장 투자를 위해 사용함으로써 원화 수요가 증가하고 원화 가치가 상승한다. 그러나 이번에는 이러한 패턴이 흐트러졌다.
4월의 상품수지가 339억 달러 흑자를 보여주었음에도 불구하고, 원화는 1530원대로 하락했다. 이는 환율이 정해지는 방식 때문인데, 외환시장에서는 원화를 사고자 하는 수요와 달러를 사고자 하는 수요가 맞부딪치는 과정에서 결정된다. 너무 많은 사람들이 달러를 사려는 움직임이 있는 반면, 원화를 사려는 수요는 적었기 때문에 원화 가치는 하락했다.
물론 외환시장에서의 수요가 증가하는 동안, 경상수지 흑자 안에서는 이미 달러가 빠져나가는 경로가 있었다. 4월의 상품수지가 339억 달러의 흑자를 기록했지만, 서비스수지는 24억 달러의 적자였고 본원소득수지도 25억 달러 적자를 보였다. 이로 인해 외국인들이 보유한 한국 기업의 배당금이 외환으로 전환되어 다시 빠져나가는 경향이 뚜렷했다. 즉, 한국이 상품을 통해 벌어들인 달러는 외국인에게 지급된 배당금의 형태로 다시 국외로 나가게 되는 것이다.
더 큰 힘은 금융시장에서 기인하고 있다. 한국의 기준금리는 2.5%에 비해 미국 기준금리는 3.75%로, 두 국가 간 금리 차이는 1.25%포인트에 달한다. 이로 인해 투자자들은 원화보다 더 높은 이자를 주는 달러 자산으로 유입되려는 경향을 보이게 된다. 최근 미국 시장금리가 상승하면서 달러를 보유할 유인이 더욱 커졌다. 에너지 수입이 많은 한국은 중동 지역의 정세 불안정으로 인해 수입 부담이 가중되면서 원화에 대한 신뢰가 약화되고 있다.
결국, 원달러 환율이 1530원대까지 상승한 원인은 수출증가에 따른 경상수지 흑자에도 불구하고 외환시장과 금융시장에서 발생한 다양한 요인들이 복합적으로 작용한 결과로 볼 수 있다.
