최근 코스피(KOSPI) 지수가 급락한 원인으로 외국인 투자자들의 대규모 매도가 지적되고 있다. 하지만 전문가들 사이에서는 이러한 급락이 한국 증시의 펀더멘탈 취약성 때문이 아니라 단순히 자산 비중 조정의 일환이라는 해석이 나오고 있다. 미국 CNBC의 보도에 따르면, 한국 주식 시장은 사상 최고치를 경신한 이후 외국인들이 올해 수십억 달러치의 주식을 매도하는 상황에 놓였다. 이와 같은 매도 압력은 코스피의 ‘지나친 성공’이 초래한 현상이라는 분석도 있는 것이다.
구체적으로, 외국인 투자자들은 지난달 7일부터 현재까지 유가증권시장에서 약 70조원을 순매도하며 한국 주식 시장에서 자금을 유출해온 것으로 나타났다. 글로벌 투자은행인 골드만삭스는 외국인들이 5월 말 기준으로 코스피에서 유출한 자금 규모가 약 620억 달러(약 85조원)에 달한다고 추산하고 있다.
현재 외국인의 매도 움직임은 단순한 포트폴리오의 비중 조정으로 해석된다. 국내 증시가 급상승함에 따라 신흥시장(EM)의 벤치마크 지수에서 한국의 비중이 증가했고, 이에 따라 특정 국가나 종목에 대한 보유 비중을 조절하기 위해서는 매도가 불가피했던 것이다. 노무라증권 아시아태평양 주식 전략가 체탄 세스는 “투자자들과 고객들이 어쩔 수 없이 매도해야 하는 상황이다”고 설명했다.
특히 삼성전자와 SK 하이닉스와 같이 인공지능(AI) 붐의 혜택을 크게 본 기업의 경우, 해외 투자자들의 보유 비중이 대폭 증가했다. 해외 자산 운용사들은 내부 리스크 관리 규정에 따라 특정 국가나 종목의 보유 한도를 설정하고 있는데, 국내 주식의 가치가 상승함에 따라 비중이 커지자 이를 줄여야 하는 구조이다.
글로벌 자산운용사인 맨 그룹의 닉 윌콕스 이사도 한국 증시가 EM 지수 내에서 큰 존재감을 드러내고 있어 해외 투자자에게는 구조적인 부담이 되고 있다고 언급했다. 그는 “투자자들은 매수 제한에 부딪혀 어쩔 수 없이 매도해야 한다”고 강조했다.
체탄 세스 전략가는 “외국인 투자자들이 한국에 대해 부정적인 시각을 가지는 것은 아니다”라며 현재의 매도 압력을 ‘기계적인 움직임’으로 평가했다. 그리고 골드만삭스는 최근 보고서에서 코스피의 12개월 목표치를 1만2000으로 상향 조정하여 현재 수준에 비해 추가 상승 여력이 약 37% 있다고 예측하고 있다.
이러한 분석들은 한국 증시에 대한 긍정적인 전망을 나타내며, 외국인의 매도 압력이 한국 경제의 전반적인 신뢰도를 훼손하지 않을 것이라는 신호로 해석될 수 있다.
