대신증권은 6일 효성에 대한 분석을 통해 자회사들의 실적 개선과 고배당 정책을 지속적으로 확인했다고 밝혔다. 이에 따라 기존 목표 주가를 23만 원에서 30만 원으로 상향 조정했다. 대신증권은 효성이 올해 연간 목표로 설정한 영업이익이 전년 대비 23.0% 증가한 487억 원에 이를 것으로 전망하고 있다. 이는 주요 자회사들이 선전하고 있으며 수익성이 크게 개선된 결과라고 분석했다.
효성의 자회사 중 효성티앤에스는 올 1분기 영업이익이 전년 대비 59.1% 증가하여 영업이익률이 8.0%에 달했다. 동일한 시점에서 굿스프링스는 데이터센터 수요 증가로 분기 최대 실적을 기록하며 주목을 받았다. 또한 효성중공업은 글로벌 전력 인프라의 호황으로 인해 실적 성장세와 이익이 개선되는 가속화가 이루어지고 있으며, 효성티앤씨는 스판덱스 판가 상승과 지정학적 리스크로 인한 비축 수요의 확대로 지분법 이익이 전년 대비 124.2% 증가한 74억 원을 기록했다.
특히 1분기 효성화학이 흑자 전환을 이루고, 강력한 턴어라운드 상황을 보임으로써 지주사 측의 자금 지원 위험이 감소하고 있다는 점에서도 긍정적인 신호로 평가되고 있다. 그러나 잔여 차입금 부담을 고려할 때 자본잠식 이전의 할인율(55%)로 복귀하는 것은 아직 시기상조라는 지적이 있었다.
현재 효성의 시가배당률은 자회사들의 가치 상승으로 인해 주가가 급등하면서 2.5%로 하락한 상태이다. 하지만 전력 기기 등 전반적인 업황의 구조적 호황이 지속될 것이라는 전망 속에서, 낮아진 배당수익률을 초과하는 펀더멘털 기반의 추가적인 주가 상승 가능성이 크다고 보고되고 있다.
대신증권은 효성이 주당배당금(DPS)을 67% 상향하여 배당소득 분리과세 요건을 충족함으로써 주주 환원 의지를 강력히 드러내고 있다고 강조했다. 이들은 올해 효성의 DPS가 지난해보다 최소 10% 증가한 5,500원을 기록할 것으로 예상하고 있다. 이경연 연구원은 “효성의 자회사 주가 상승과 효성화학의 재무 리스크 해소를 반영했으며, 고배당 정책을 유지하겠다는 주주환원 의지가 확인되었다”고 언급했다. 또한, 현재 리스크 완화 초기 국면을 반영하여 할인율을 68%로 1차 축소하고, 향후 2분기 현금 창출력을 입증할 경우 추가 조정을 검토할 계획이라고 밝혔다.
