비트코인(BTC) 현물 시장은 여전히 장기적인 수요 감소 상황에 놓여 있는 가운데, ETF와 기관의 매수세가 약해지는 상황이다. 최근 발표된 크립토퀀트의 보고서에 따르면, 개인 투자자와 다른 참여자들의 매도가 꾸준히 늘어나면서 현물 수요는 더욱 깊은 위축 상태로 이어지고 있다. 이 같은 흐름은 지난해 11월 이후 끊이지 않고 지속되고 있다.
올해 3월 기준으로 한 비트코인 ETF의 30일 순매수 규모는 약 5만 BTC로, 이는 2025년 10월 이후 최대치를 기록했다. 같은 기간 전략적 투자자들도 약 4만4,000 BTC를 추가 매수하며 긍정적인 축적 흐름을 보여주었으나, 전체 시장의 수요는 오히려 감소하고 있는 상황이다. 3월 말 기준 30일 수요 증가량은 -6만3,000 BTC로 집계되며, 광범위한 매도 압력이 지속되고 있음을 나타낸다. 기관들의 매수세가 시장 전반의 매도를 상쇄하지 못하는 구조가 명백해졌다.
고래(대형 투자자)의 움직임은 특히 시장에 부담을 주고 있으며, 이들의 1년 기준 보유량 변화는 -18만8,000 BTC로 순매도 상태에 있다. 2024년에는 20만 BTC 이상을 축적했던 고래들이 2025년 중반부터 매도세로 전환했으며, 최근 더욱 그 속도를 높이고 있다. 크립토퀀트는 이러한 365일 이동평균선의 하락이 이번 분배가 일시적인 것이 아닌 구조적 흐름임을 시사한다고 분석하고 있다. 과거에도 고래들의 지속적인 순매도는 장기적인 가격 약세와 밀접하게 연관되어 있었다.
중형 투자자, 이른바 ‘돌핀’ 계층은 여전히 순매수 기조를 유지하고 있으나, 그 속도는 현저히 둔화되고 있다. 이들은 2025년 10월 약 100만 BTC에서 현재 42만9,000 BTC로 줄어들며, 미국 투자 수요의 약화 또한 두드러지게 나타나고 있다. 코인베이스 프리미엄 지표는 다시 음수로 돌아섰으며, 이는 비트코인이 12만6,000달러의 사상 최고가를 기록한 이후 뚜렷한 회복세를 보이지 않고 있음을 나타낸다.
그럼에도 불구하고 단기 반등 가능성은 남아있다. 크립토퀀트는 거시 경제 환경이 개선될 경우 비트코인이 7만1,500달러에서 8만1,200달러 구간까지 상승할 수 있다고 전망하고 있다. 특히, 미국과 이란 간의 긴장 완화와 같은 지정학적 리스크 해결이 ‘릴리프 랠리’의 촉매제가 될 수 있다는 분석이 제기된다.
현재 비트코인 시장은 기관의 매집과 광범위한 매도가 엇갈리고 있는 상황으로, 수급 구조가 개선되지 않는 한 추세적인 상승보다는 제한적인 회복에 그칠 가능성이 크다는 판단이 나온다.
