iM증권은 19일 대한항공의 목표주가를 기존 3만4000원에서 4만원으로 상향 조정했다. 이 결정은 유가 하향 추세와 아시아나항공과의 합병 기일이 확정된 점에서 투자 심리가 개선되었기 때문이다.
iM증권은 대한항공이 3분기부터 더욱 뚜렷한 실적 개선을 나타낼 것으로 전망했다. 유가가 점진적으로 안정될 것이라는 가정 아래, 대한항공의 3분기 별도 기준 매출액은 4조5000억원, 영업이익은 4649억원으로 전년 동기 대비 각각 11.5%와 23.6% 증가할 것으로 예상했다. 특히 6월 항공유 가격은 갤런당 310센트로, 유류할증료 산정 기준인 410센트를 크게 하회하고 있다. 이로 인해 약 1800억원의 수익 개선 효과가 예상되며, 이는 3분기 실적에 반영될 것으로 보인다.
대한항공의 2분기 별도 기준 매출액은 4조8000억원으로 예측되며, 이는 지난해 같은 기간보다 19.2% 증가하는 수치이다. 그러나 영업이익은 유류비 부담이 증가하면서 1239억원에 그쳐 전년 대비 68.9% 감소할 것으로 보인다. 연결 기준 매출액은 6조9000억원으로 예상되며, 영업손실은 1648억원으로 적자 전환할 것으로 예측되고 있다.
iM증권은 2분기 대한항공의 수익성 악화 원인으로 유가 급등을 지목하고 있다. 올해 3월부터 중동 전쟁 여파로 항공유 가격이 급등하며, 배럴당 89달러였던 2월에 비해 2분기에는 가격이 두 배 이상 상승했기 때문이다. 이에 따라 대한항공의 2분기 유류비는 전년 동기 대비 약 87% 증가한 1조8000억원으로 예상되고 있다.
그럼에도 불구하고 여객 부문은 계속해서 성장세를 이어갈 것으로 전망되고 있다. 2분기 대한항공의 국제선 여객 매출은 2조7000억원으로 전년 동기 대비 20.7% 증가할 것으로 예측되며, 평균 유류할증료를 반영할 경우 국제선 여객 운임은 전년 대비 약 17% 상승할 것으로 예상된다. 수요 측면에서도 운임 상승에도 불구하고 국제선 여객 수가 전년 대비 8% 증가하는 긍정적인 트렌드를 보이고 있다.
화물 사업 또한 반도체를 중심으로 한 고부가가치 품목 수출 증가와 유류할증료 인상 효과로 인해 호조를 이어갈 것으로 예상된다. 대한항공의 2분기 화물 매출은 1조3000억원으로 전년 동기 대비 20.8% 증가할 것으로 보인다.
배세호 연구원은 “중동 지역의 지정학적 불확실성이 완화되더라도 항공 수급 개선 효과는 당분간 지속될 것”이라며 “중동 항공사들의 공급 회복이 늦어지고 있는 가운데, 대한항공과 같은 아시아 항공사들은 반사 수혜를 누릴 가능성이 크다”고 전했다. 이로 인해 대한항공은 견조한 여객 수요와 높은 탑승률을 바탕으로 3분기 실적 개선이 본격화될 것으로 기대된다.
