하나증권은 최근 삼성물산의 주가가 여전히 저렴하다고 평가하며 목표주가를 기존 60만원에서 65만원으로 상향 조정했다. 회사는 삼성물산의 주가순자산비율(PBR)이 0.7배에 불과하다는 점을 강조하면서, 올해 3, 4분기에 원전 관련 긍정적인 이야기가 있음을 지적했다. PBR은 주가를 주당순자산가치(BPS)로 나눈 비율로, 기업의 순자산에 대비한 주가의 상대적 가치를 나타내는 지표로 이해할 수 있다.
하나증권은 삼성물산의 목표주가 산정에 있어 2026년 주당순이익(EPS) 추정치에 목표 주가수익비율(P/E) 43.0배를 적용했으며, 이는 주당순자산가치(BPS) 추정치에 주가순자산비율(P/B) 1.0배를 곱한 결과와 같다고 설명했다. 분석가들은 최근 주가가 상승세를 보였음에도 불구하고 삼성물산의 밸류에이션이 여전히 저평가되어 있다고 강조하며, 삼성전자의 주가 반영 시 PBR이 0.7배에 달하는 점을 재차 부각시켰다.
현재 삼성물산의 컨센서스 기준 PBR은 1.4배다. 그러나 현재 시장 예상치는 주요 지배 지분 가치를 제대로 반영하지 못하고 있다는 지적이 있다. 하나증권에 따르면, 삼성전자의 주가는 1분기 말 대비 약 16만원 상승했으며, 삼성물산이 보유한 주식(3억 주)을 고려할 때 약 48조원의 지분가치 증가가 있었다. 더 나아가 삼성생명의 주가도 같은 기간 20만원 상승하여, 보유한 주식 3869만주를 감안할 때 약 7.8조원의 지분가치 증가가 이루어졌다. 이러한 요소들을 종합할 때 삼성물산의 주요 지배 지분 가치는 106조원에 달하는 것으로, 현재 컨센서스의 52조원과 상당한 차이를 보이고 있다.
하나증권은 PBR 0.7배라는 수치가 SK(1.4배), SK스퀘어(3.3배), 두산(18.7배), CJ(1.2배)와 같은 타 지주사들에 비해 매우 낮다는 점도 언급했다. 또한, 현대건설(1.7배), 삼성E&A(1.8배), 대우건설(2.4배) 등 시가총액 10조원 이상의 건설사들과 비교해도 저렴한 수준에 있다는 점을 강조했다.
이와 관련하여, 올해 분기별로 이익이 증가할 것으로 기대되며, 반도체 투자 및 매출 성장에 관한 낙관적인 전망이 나오는 가운데, 원전(대형원전, SMR) 수주 추진, 래미안 수주 성장, 미국 태양광 운영 사업(IPP 사업자) 진행 등의 요소들이 삼성물산에게 긍정적인 프리미엄을 부여할 수 있는 내러티브를 제공하고 있다고 설명했다.
김승준 하나증권 연구원은 3분기 원전 수주 관련 소식도 언급하며, 베트남에서 진행되는 팀코리아 시공사 선정 입찰에 삼성물산이 참여할 가능성이 높다고 밝혔다. 또한, 4분기에는 루마니아 대형원전 수주에 대한 기대감이 크며, 2027년에는 유럽 시장에서 SMR 수주가 기대되는 상황이어서, 하반기부터 내년까지 지속적인 관심을 받을 수 있다고 전망했다.
