네이버가 엔비디아와의 협력을 통해 아시아 지역을 중심으로 한 글로벌 인공지능(AI) 팩토리 공동 구축 사업에 착수한다고 발표하면서, 증권가에서는 네이버의 기업 가치를 크게 재평가하며 목표주가를 상향 조정하고 있다. 최근 국내 주요 증권사들은 네이버의 목표주가를 기존 27만9000원에서 최소 33만원에서 최대 40만원으로 올리며, 네이버의 내수 중심 IT 플랫폼에서 글로벌 AI 인프라로의 변모를 기대하고 있다.
특히, 다올투자증권과 하나증권은 각각 40만원을 제시하며 가장 높은 목표가를 설정했으며, 다올투자증권은 30만원에서 33.3% 상향 조정, 하나증권은 35만원에서 14.3% 증가시켰다. 이 외에도 KB증권, 키움증권, 삼성증권 등에서 모두 목표주가를 상향 조정하며 네이버에 대한 높은 기대감을 드러냈다.
네이버는 AI 데이터센터 구축을 4단계로 나누어 진행할 예정이다. 첫 번째 단계로는 2027년 상반기에 55MW의 가동을 시작하고, 2028년까지 한국, 말레이시아, 일본 등에 200MW 규모의 리스를 통해 확보할 계획이다. 그 이후에는 2030년까지 세종 ‘각’ 데이터센터를 증설하여 추가적으로 200~300MW를 확보하고, 최종적으로 1GW의 인프라를 목표로 하고 있다. 초기 데이터센터 구축을 위해 네이버는 파트너와 함께 각각 10억 달러를 출자하여 특수목적법인(SPV)을 설립할 예정이다.
하나증권의 이준호 연구원은 이번 발표가 네이버 주가 부진의 원인 중 하나였던 성장성을 확보하는 데 긍정적인 영향을 미쳤다고 평가하며, 엔비디아와의 협력을 통해 매출 성장 가능성이 크다고 강조했다. 증권가 역시 네이버의 AI 팩토리 사업 목표인 5년 후 연 매출 20조 원과 영업이익률 20% 달성을 낙관적으로 보고 있다.
하지만 네이버가 직면한 과제는 대규모 자금 조달 방안과 초기 수익성 강화이다. 1GW 규모 데이터센터 구축에는 약 500억 달러에서 600억 달러(75조 원 ~ 90조 원)의 투자 금액이 필요할 것으로 예상되며, 이는 네이버에게 큰 부담으로 작용할 수 있다. 삼성증권의 오동환 연구원은 AI 팩토리 사업이 본 궤도에 오르면 신규 수익원을 확보해 경쟁사 대비 밸류에이션 디스카운트를 해소할 수 있을 것으로 기대하나, 구체적인 자본 조달 계획이 필요하다고 지적했다.
결국 네이버가 향후 사업을 성공적으로 이끌기 위해선 초기 대규모 감가상각 비용을 극복하고 B2B 고객을 안정적으로 확보하는 것이 결정적인 요소가 될 전망이다. 또한, 오픈AI와 같은 경쟁사들이 IPO를 통해 빠른 자금 조달을 진행할 가능성도 있어 중장기적으로는 AI 팩토리 매출의 지속성을 지켜봐야 할 필요성이 있다.
네이버의 AI 팩토리와 관련된 두 가지 신사업이 올 하반기 기업 가치를 더욱 강화할 것으로 기대되는 가운데, 네이버 파이낸셜과 두나무의 주식 교환 합병 이벤트도 주목받고 있다. 이러한 변화들은 네이버가 글로벌 AI 인프라 기업으로 자리매김하는 데 중요한 요소가 될 것으로 보인다.
