현대차증권의 최신 보고서에 따르면, 오는 날씨 높은 변동성 속에서도 코스피가 상승 추세를 이어가며 1만 포인트에 도달할 가능성이 있는 것으로 나타났다. 상반기 급등 과정에서 대형주 집중 현상이 심화되었음에도 불구하고, 기업 이익 전망 개선과 낮은 밸류에이션으로 인해 코스피의 추가 상승 여력이 남아 있다고 분석했다.
보고서에 따르면, 코스피는 올해 들어 86% 상승했으며, 올해 1월 27일 5000선을 돌파한 이후 단 4개월 만에 8000선에 도달한 것으로 기록되었다. 하지만 시장의 내부 구조는 더욱 취약해지며, 지수 수익률을 초과하는 업종은 3개로 제한되고, 시가총액 상위 3종목의 비중은 27%에서 52%로 증가하였다. 이는 시장 집중도를 나타내는 허핀달-허쉬만 지수(HHI)에서도 확인할 수 있으며, 비율이 약 700에서 1288로 1.8배 증가하여 시장의 쏠림 현상이 심각한 상황임을 시사한다.
이와 함께 외국인 투자자의 흐름도 주목할 만하다. 누적 기준으로 외국인이 95조7000억원을 순매도했음에도 불구하고, 지분율은 오히려 상승한 모습을 보이고 있다. 코스피와 코스닥 간의 상대 강도는 평균에 비해 7표준 편차 영역에 진입하여 시장의 불안정성을 더욱 증폭시키고 있다.
변동성 또한 높은 수준을 유지하고 있으며, VKOSPI의 연평균은 사상 최고 수준인 50포인트에 달한다. 그럼에도 불구하고, 코스피와 VKOSPI 간의 음의 상관관계가 약화되면서 강세장과 변동성이 동시에 나타나는 복합적인 상황이라고 보고서는 진단했다.
현 상황을 분석한 결과, 코스피는 “변동성은 크지만 추세가 꺾인 시장은 아니다”라고 평가되며, 엔트로피 지표를 통해 가격의 불규칙성이 과거 위기 국면 수준으로 증가했음을 보여주고 있다. 그러나 시계열 흐름 기준으로는 위기장이 아니라 변동성이 큰 상승 추세장에 가깝다는 판단이다. 이 같은 국면에 진입한 후 향후 6개월 동안 평균 수익률은 11.3%로 전망되며, 변동성이 크더라도 추세가 유지되는 조건에서는 3개월 평균 수익률이 6.87%, 승률이 67.5%로 집계된다.
이익 전망 또한 긍정적인 신호로 작용하고 있다. 코스피의 12개월 선행 영업이익은 1000조원을 돌파했으며, 반도체 비중이 여전히 높지만 당장은 우려할 수준은 아니라고 평가하고 있다. 또 밸류에이션 측면에서도 코스피의 12개월 선행 PER은 7.77배로 역사적 저점 수준에 머물러 있어, 평균 수준으로 회귀할 경우 1만 포인트 도달이 가능하다고 분석했다.
보고서는 반도체, 자동차 및 디스플레이 업종이 현재 변동성이 큰 상승 추세에 속해 있다고 강조하면서, 높은 쏠림과 변동성에도 불구하고 이익 모멘텀과 낮은 밸류에이션 상황을 고려할 때 코스피의 상승 추세는 계속될 것이라는 전망을 내놓았다.
