하나증권은 8일 한미약품에 대해 파이프라인 가치의 재평가와 추가 기술수출 기대감이 커졌다며 목표주가를 기존 64만원에서 71만원으로 조정했다고 밝혔다.
한미약품은 지난 1일 미국의 글로벌 제약사 ‘릴리’와 차세대 GLP-2 유사체인 소네페글루타이드(HM15912)에 대한 기술이전 계약을 체결했으며, 계약의 총 규모는 최대 12억6000만 달러(약 1조9000억 원)로, 선급금으로 7500만 달러(약 1130억 원)를 받게 된다. 이 계약은 또한 단계별 마일스톤과 판매 로열티를 포함하고 있어 다양한 수익 가능성을 내포하고 있다.
하나증권은 이번 계약에서 선급금 비중이 약 6%에 해당하는 것은 최근 통례와 유사한 수준이며, 희귀의약품 개발 단계라는 점에서 협상 조건이 우수하다고 평가했다. 소네페글루타이드는 단장증후군(SBS) 치료제로 개발되고 있으며, 이는 소장이 짧아서 영양분 흡수에 장애가 있는 희귀질환으로, 현재 대표 치료제로는 다케다의 ‘가텍스(Gattex)’가 사용되고 있지만, 그 매출은 지난해 9억3600만 달러(약 1조4000억 원)에 그쳤고, 성장세는 둔화되었다.
한미약품과의 계약에서 릴리는 단장증후군 그 자체보다 다양한 적응증 확장 가능성에 주목했을 것으로 보인다. 이러한 옵션은 제2형 당뇨병(T2D), 크론병, 항암치료의 독성 등 소장 기능 저하와 관련된 여러 질환으로 개발 범위 확대가 포함된 것으로 예상된다.
특히, 기존 치료제인 가텍스가 매일 투여해야 하는 것에 반해, 소네페글루타이드는 월 1회 피하주사(SC)만으로 효과를 기대할 수 있는 점이 투자자들을 끌어당긴 요소로 작용했을 것으로 분석된다. 또한, 하나증권은 한미약품이 올해 초부터 대형 기술이전을 연간 핵심 목표로 제시해온 점을 감안할 때, 추가 계약 가능성이 높다고 내다보았다.
글로벌 비만 치료제 시장에서의 경쟁이 심화되고 있는 가운데, 한미약품은 차별화된 신약 후보군을 보유하고 있으며, 연내 추가 계약 유력 후보로는 삼중작용 비만 치료제 ‘HM15275’와 근육 증가 효과를 목표로 하는 ‘HM17321’이 거론된다. 특히 HM17321은 최근 단회용량 상승시험(SAD)을 완료했으며, 관련 데이터는 오는 7-8월 중 공개될 것으로 예상된다. 임상 결과가 긍정적으로 나타난다면, 글로벌 제약사들의 관심이 더욱 높아질 것으로 전망된다.
한편, 김선아 하나증권 연구원은 네페글루타이드의 가치를 약 6527억원으로 평가하고 향후 마일스톤 수령과 시료 생산 확대 등으로 수익이 증가할 가능성을 반영해 기업가치에 프리미엄을 부여한 바 있다. 이처럼 이번 기술수출 성과로 한미약품은 글로벌 제약사와의 협상력이 강화되었고, HM17321 등의 후속 파이프라인에 대한 추가 기술이전 가능성이 증가할 것이라고 전망하였다.
