서클의 시가총액이 하루 만에 50억 달러 증발하며 시장이 큰 충격을 받았다. 이는 스테이블코인 수익 구조를 제한하는 규제 초안인 ‘클래리티 법안’의 등장에 따른 결과로, 서클의 코인인 USDC의 이자 수익 기반이 흔들리면서 발생한 일이다.
25일 아르테미스 애널리틱스에 따르면, 해당 법안은 사용자가 스테이블코인을 보유하는 것만으로 이자를 받을 수 없도록 하는 내용을 담고 있다. 거래소와 중개업체는 스테이블코인의 잔액에 대해 이자나 비슷한 보상을 제공할 수 없는 구조로 전환되며, 이는 서클의 주요 수익원인 USDC의 수요에 부정적인 영향을 미칠 것으로 전문가들은 분석하고 있다. 서클의 주가는 이날 20% 급락하며 그 동안의 최대 낙폭을 기록했고, 거래량은 5640만 주로 90일 평균의 약 4배에 달했다. 코인베이스 또한 11% 하락하며 영향을 받았다.
법안의 목적은 스테이블코인을 예금 대체 수단이 아닌 결제 수단으로 한정하려는 정책 방향으로 해석된다. 결제나 거래 활동과 관련된 보상은 허용되겠지만, 구체적인 기준은 향후 1년 안에 증권거래위원회, 상품선물거래위원회, 재무부가 정하기로 되어 있다. 이러한 변화는 서클의 매출 구조를 직접적으로 위협한다. 서클의 매출의 약 95.5%는 USDC 준비금에서 발생하는 이자 수익으로, 이 수익의 감소는 직결적으로 서클에게 큰 타격이 될 것이다.
게다가, 준비금 수익이 기대보다 낮아질 가능성도 존재한다. 현재 준비금 수익률은 2024년 4분기 4.49%에서 2025년 4분기 3.81%로 감소할 것으로 전망되고 있다. 다만, USDC의 기본적인 지표들은 여전히 긍정적이다. 3월 기준으로 USDC의 유통량은 810억 달러에 이르며, 이는 2025년 말에는 760억 달러를 웃돌 것으로 예상된다.
또한, 서클은 아프리카 시장 진출과 핀테크 기업과의 협업 확대를 통해 미래 성장 가능성을 타진하고 있다. 그러나 최근 지갑 동결 이슈는 투자 심리를 더욱 악화시키는 원인이 되고 있다. 서클은 16개 기업 지갑을 동결했으며, 이로 인해 특정 거래소와 외환 플랫폼에서의 운영이 차질을 빚었다. 이러한 동결 조치는 공개되지 않은 민사 사건과 관련이 있는 것으로 알려지며, 시장 내에서 불안 요소로 작용하고 있다.
결론적으로, 서클의 미래는 규제가 USDC 성장 구조를 제한할지 아니면 새로운 형태로 진화할 것인지에 따라 크게 달라질 것으로 예상된다. 현재 주가는 연매출 기준 약 9배 수준에서 거래되고 있으며, 향후 이러한 법안의 변화와 시장 움직임을 지속적으로 주시할 필요가 있다.
