삼천리가 연간 최대 이익 달성이 가능하다는 긍정적인 전망이 제시됐다. 하나증권은 11일 삼천리의 안정적인 현금흐름과 재무구조를 바탕으로 신규 사업 확대 여력이 충분하다고 분석하며 ‘매수’ 의견을 유지하고 목표주가를 16만원으로 설정했다.
하나증권에 따르면 삼천리는 최근 3년 연속 연결 영업이익이 1000억 원을 초과하며 안정적인 실적을 기록하고 있다. 특히 삼천리의 별도 순차입금은 10년 이상 마이너스를 유지하고 있으며, 올해 1분기에는 연결 기준으로 순현금 상태로 전환하였다. 이와 같은 재무구조는 도시가스 본업의 안정화와 자회사 실적 개선 덕분으로 분석된다.
올해 2월, 삼천리는 성경식품을 1195억 원에 인수하며 사업 확장의 기반을 마련했다. 충분한 가용 현금을 보유하고 있어 향후 추가적인 확장도 가능하다는 평가다. 기업의 주가수익비율(PER)은 3.1배, 주가순자산비율(PBR)은 0.23배로, 이러한 지표는 삼천리의 저평가된 상태를 나타낸다.
1분기 실적 또한 긍정적이었다. 연결 기준으로 매출액은 1조8000억 원으로 전년 동기 대비 0.3% 감소했으나, 영업이익은 1101억 원으로 13.7% 증가했다. 천연가스 도매가격 하락으로 매출 규모는 줄어들었지만, 판매량 증가와 수익성 개선이 이익 증가에 기여했다.
하나증권은 하반기에 집단에너지 수익성이 둔화될 가능성을 고려했음에도 불구하고, 1분기 별도 이익 개선과 성경식품의 연결 인식을 감안하면, 연간 최대 이익을 달성할 가능성이 존재한다고 강조했다.
한편, 삼천리의 주주환원 정책은 향후 주가 재평가의 중요한 변수로 지목된다. 삼천리의 주당 배당금(DPS)은 오랜 기간 3000원으로 유지되고 있으며, 배당성향 또한 별도 기준으로 10% 중후반에서 30-40%로 다양하다. 이는 도시가스 실적의 변동성이 크기 때문으로, 겨울철인 4분기와 1분기에 실적 집중이 발생하기 쉽다.
유재선 하나증권 연구원은 “배당은 별도 순이익을 기준으로 이루어지므로 배당성향은 상황에 따라 변동할 수 있다”며 “배당 정책이 만약 연결 기준으로 적용되거나 DPS 기반으로 구체화된다면, 향후 주가는 더욱 재평가될 가능성이 높다”고 말했다.
