CJ ENM이 2023년 1분기 연결 기준 영업이익 15억원을 기록하며 실적 부진에 시달리고 있다. 이는 SK하이닉스 직원 1명의 성과급과 비교해도 저조한 수준이라는 점에서 투자자들에게 충격을 안겼다. DB증권은 이 상황을 비판하며 “닉스 1명 성과급이 더 많겠네 ㅠ”라는 제목의 리포트를 발표했으나, 이후 ‘낮아진 기대보다 더 낮은 실적’으로 수정되었다.
CJ ENM은 이번 분기에 매출 1조3297억원을 기록했으며, 이는 지난해 같은 기간에 비해 각각 16.8%와 108.5% 증가한 수치이다. 그러나 영업이익은 대폭 하락하며 시장 기대치를 크게 밑돌면서 사실상 ‘어닝쇼크’로 평가되고 있다.
이러한 실적 부진의 주된 원인은 광고 시장의 침체에 있다. TV 광고 매출은 작년에 비해 20.6% 감소했으며, 그 결과 미디어 플랫폼 부문에서 212억원의 영업적자가 발생했다. 음악 부문 역시 라포네 아티스트 활동 축소로 인해 58억원의 손실을 기록하며 처음으로 적자 전환을 경험했다.
특히 CJ ENM의 OTT 서비스인 티빙도 고전을 면치 못하고 있다. 콘텐츠 상각연수를 기존의 2년에서 4년으로 늘려 비용 부담을 줄였음에도 불구하고, WBC 중계 비용 및 광고 비수기의 영향으로 192억원의 영업적자를 보였다.
DB증권의 신은정 연구원은 하반기 광고 업황에 대한 전망을 어둡게 하면서 “광고와 콘텐츠 비용 등 넘어야 할 산이 많다”고 강조했다. 그는 6~7월의 월드컵 시즌에도 tvN이 중계권을 보유하고 있지 않아 광고 측면에서 불리한 상황이라고 진단하며 우려를 표명했다.
이런 상황에서 DB증권은 CJ ENM의 목표주가를 기존 8만3000원에서 6만9000원으로 하향 조정했지만, 최근 주가 하락으로 우려가 상당 부분 반영됐고, 웨이브와의 합병이나 중국 관련 사업 등 이벤트성 모멘텀은 여전히 존재한다고 평가하며 투자의견을 ‘매수’로 유지했다.
결국, CJ ENM의 실적 부진은 광고 시장의 위축과 콘텐츠 비용 부담이 상호작용한 결과로 보인다. 앞으로 하반기 광고 시장이 어떻게 변화할지 지켜봐야 할 것이다.
