하나증권은 KCC에 대해 실리콘 판가 상승과 삼성물산 보유지분 가치 상승을 반영하여 목표주가를 기존 60만원에서 73만원으로 상향 조정했다. KCC는 올해 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 15% 감소한 881억원을 기록하여, 전문가 예상치인 975억원을 10% 밑돌았다.
건축 자재 및 도료 부문에서는 견조한 실적을 냈지만, 실리콘 부문의 개선속도가 예상보다 저조한 것이 실적 부진의 주된 원인으로 분석됐다. 이란 전쟁으로 인해 촉매 가격과 운송비 등 다양한 제반 비용이 상승했음에도 불구하고, 판가 전가에는 시간이 소요됐다는 설명이다. 하나증권은 KCC의 2분기 영업이익이 전년 동기 대비 25% 감소한 1047억원에 이를 것으로 예상하고 있다.
KCC의 실리콘 부문은 전분기 대비 개선이 예상되지만, 건축 자재와 도료 부문은 원가 상승의 영향을 받아 감익이 불가피할 것으로 보인다. 같은 기간 실리콘 영업이익은 전년 동기 대비 44% 감소한 230억원으로 기록될 것으로 전망된다. 그러나 경쟁사들이 10~20%의 판가 인상을 단행하고 있어, KCC도 비슷한 수준의 가격 조정을 이룰 수 있을 것으로 판단된다. 특히, 코팅, 헬스케어, 전자전기 분야에서 높은 가격대를 형성하고 있는 PA·FS 제품군의 판가 인상 폭이 더 클 것으로 예상되어 긍정적으로 평가된다.
건축 자재와 도료 부문을 합친 영업이익은 820억원으로, 전분기 대비 106억원 감소할 것으로 예상된다. 주요 원료 가격이 급등하는 상황에서도, 창호, 건축도료, 소비자 도료 등의 판가 상승에 어려움을 겪을 가능성이 크기 때문이다.
또한, KCC의 삼성물산 보유 지분 가치는 5조2000억원에서 6조4000억원으로 상승하며 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 보인다. 자사주 117만4300주(총 주식 수의 13.2%) 소각 공시도 시장에 긍정적인 영향을 미칠 것이다.
윤재성 하나증권 연구원은 “실리콘 업황이 작년을 바닥으로 2027년까지 업사이클에 접어들 것으로 예상되는 만큼, KCC는 올해부터 앞으로의 실적 추정치는 큰 변화가 없더라도, 실리콘 판가 상승과 보유 지분 가치 상승에 주목해 목표주가를 상향 조정한다”고 밝혔다.
