한국 방산주가 중동에서의 전쟁 리스크 속에서도 눈에 띄는 성장을 이어가고 있다. 특히, 한화에어로스페이스는 3월부터 현재까지 21.67%의 주가 상승률을 기록했으며, LIG디펜스앤에어로스페이스는 한국산 요격미사일 천궁-Ⅱ의 글로벌 주목을 바탕으로 86.64%의 가파른 오름세를 나타냈다. 한국 방산주는 ‘납기 경쟁력’을 내세워 글로벌 시장에서 성공적인 실적을 내고 있다는 분석이 지배적이다.
이에 반해, 미국과 유럽의 주요 방산주는 최근 부진한 성과를 보이고 있다. 전통적인 강자인 록히드마틴은 3월부터 24일까지 21.97%의 주가 하락을 경험했으며, 노스럽그루먼은 20.60% 떨어졌다. 유럽에서는 독일의 라인메탈과 프랑스 탈레스 역시 각각 20.69%와 8.67% 하락했다. 이러한 상황은 방산업체들이 이란 전쟁 전부터 국방 예산 확대와 중동 긴장 고조에 따른 기대감이 주가에 미리 반영되었기 때문으로 풀이된다.
전쟁이 실제로 발생하면서, 시장은 추가 수주에 대한 기대보다 밸류에이션과 실적 반영의 속도에 주목하고 있다. 미국 방산 분야에서는 생산능력의 병목 현상과 고정가 계약의 부담이 주가를 눌러온 주요 요인으로 분석된다. 무기와 탄약 수요가 급증하고 있음에도 불구하고 생산능력을 즉각적으로 확장하기 어려운 상황이기 때문이다. 삼성증권의 김도현 연구원은 “록히드마틴이 올해 1분기 실적에서 생산능력 확충에 따른 현금흐름 부담을 반영했다”고 언급했다.
유럽 방산주도 비슷한 어려움을 겪고 있다. 유럽연합의 재무장 정책과 NATO 국가의 국방비 증액 추세는 여전하지만, 이러한 기대감이 이미 주가에 반영된 상황이기 때문에 발주와 매출 인식까지는 시간이 필요하다는 분석이 나온다.
반면, 한국 방산주는 실적 가시성이 아주 높은 편으로 평가된다. K2 전차, K9 자주포, 천무 다연장로켓, 유도무기 등과 같은 한국산 무기 체계는 글로벌 방산 수요에 직접 연계되고 있다. 단일 수출 계약이 실적 및 이익 추정치에 미치는 영향이 미국 및 유럽 대형 방산업체보다 큰 편이라는 점도 주목할 만하다.
또한, 납기 경쟁력 역시 한국 방산주가 가진 장점으로 강조된다. 미국 및 유럽업체들이 공급망 병목 현상과 생산 적체에 시달리는 것과 비교해, 한국 업체들은 빠른 납기와 가격 경쟁력을 기반으로 글로벌 시장에서 점유율을 확장하고 있다. 지정학적 리스크가 장기화될수록, 신속한 공급이 가능한 업체의 협상력 역시 더욱 강화될 것으로 예상된다.
방산주에 대한 투자 패러다임도 변화하고 있다. 과거처럼 전쟁 뉴스에 따라 일률적으로 방산주가 상승하는 것이 아니라, 각 지역의 산업 구조와 생산능력, 수주 가시성, 실적 민감도에 따라 주가가 차별화되는 새로운 국면에 접어들었다는 분석이 지배적이다. 이러한 맥락에서 한국 방산주가 독주할 수 있는 환경이 조성되고 있으며, 향후 더 높은 성과를 기대할 수 있을 것으로 전망된다.
